2023年中国新能源行业并购披露交易数量进一步增长 至784笔，再创历史新高，披露交易金额达2,204亿元 人民币。
锂电池产业链在经历过去几年的高速增长与发展 后，交易趋势有所放缓，锂电池产业链交易金额 较最高峰有所回落，但仍维持750亿以上的交易规 模，依然为新能源热度最高的赛道之一； • 受益于电力市场改革、政策支持、项目经济性提 升等多重利好因素，储能赛道交易金额及数量双 双大幅增长，以钠离子电池和液流电池为代表的 新型储能技术因其与锂离子电池有一定的互补 性，成为最受资本关注的赛道，集成赛道中侧重 于工商业的储能集成商仍是资本重点看好的细分 领域； • 尽管产能扩张放缓，风电光伏产业链受益于先进 技术的逐步产业化，仍然受到投资人的关注。风 光电站等基础设施投资以绿地开发建设为主，但 股权并购交易仍维持了一定的热度。主要推动因 素包括：1) 度电成本的持续下降；2）在产融结合 加速背景下，国央企逐步由表内举债转变为以基 金为载体参与电站资产收购，杠杆效应显现；3） 非能源央企聚焦主业而加速风光资产出售。
储能行业并购交易趋势
2023年储能电池赛道交易除龙头企业海辰储能获45亿c 轮融资外，赛道整体出现交易笔数偏少，但单笔交易金 额大的特性，并且呈现出上半年交易数量多于小半年交 易的趋势。 储能电池是储能系统的核心部件，且有较高的技术壁 垒，不少传统赛道的上市公司纷纷跨界进入该领域，把 储能电池业务作为公司业务增长的“第二增长曲线”。 尽管储能电池赛道参与者较多，竞争充分，但由于上市 公司定增交易多数划归到主营业务的赛道中，并且一级 市场企业数量较少，因此赛道交易笔数整体偏少。同 时，正由于电池赛道的高资金投入、高技术壁垒等特 性，需要持续的资金投入，尽管交易笔数不多，但单笔 金额普遍较大，2023年储能行业前十大交易中就有3笔 来自于储能电池领域。考虑到电池赛道从22年缺电芯到 23年产能过剩、原材料价格下降，带动赛道整体降价趋 势明显，并购交易也呈现出下半年降温的趋势
新型储能技术，在当前锂离子储能技术为主的背景下， 钠离子电池、液流电池等多种新型储能技术的商业化在 2023年正在加速落地，吸引资本布局。新型储能技术交 易数量占储能行业的41%，其中钠离子和液流电池各占 57%和19%。商业化进展较为明显，49%的企业交易轮 次在a轮前后，新型储能技术在2023年呈现出更多的交 易数量，更高的交易金额，以及往后的交易轮次，投资 人方面，受到了vc和地方国资的青睐。 而其中钠离子电池的投资已从2022年电芯层面逐步延伸 至上游材料：以聚阴离子、层状氧化物、普鲁士蓝/白为 代表的钠离子电池正极材料和以硬碳、软碳为代表的负 极材料均拥有资本注入的加持，因此出现了更多的交易 数量。同时，包括液流电池、飞轮储能、压缩气体储能 等形式也均有企业获得了融资；储能技术在下游商业化 进程不断加速的情况下，正呈现一种百花齐放的局面。
风电、光伏产业链并购交易趋势
光伏产能迭代逐步落地，激烈竞争促使厂商注重技术创 新与效率提升，为行业带来新机遇 光伏电池片技术持续迭代。topcon路线由于其与 perc的产线兼容性与技术成熟性，已成为行业新路线 中的主流，工艺与技术提升协同降本将成为赢得竞争的 关键。hjt路线现阶段较topcon经济性稍逊，然而未 来工艺及成本优势更具想象力，备受投资人青睐。钙钛 矿与bc技术的量产与商业化进程加速，投资者关注度提 升。随着电池技术迭代与组件综合竞争力提升的需求， 相关的核心生产设备与相关主材和辅材的降本技术也受 到了投资者关注。
全球持续推动能源转型为风光产业带来了巨大的市场前 景，各地通过补贴与限制政策鼓励发展本土化产能。中 国制造企业已开始进行全球化布局，也为市场带来新的 投资机会。
海上风电正进入蓬勃发展期，行业内企业在此应用场景 进行技术升级与差异化竞争以抢占市场。风机大型化趋 势驱动单瓦成本下探，轴承、叶片等零部件国产化技术 提升为进一步降本带来空间；中国风电设备逐渐在海外 市场获得认可，其渗透率的提升或将为企业改善盈利空 间创造有利条件。一系列积极动态将为风电产业链带来 新的增长契机。
随着风光电站装机规模扩大，建设、运营、监控、维护 的优质专业服务需求不断攀升。其中由于新能源发电比 例的提升，新型电力系统建设节奏逐步明确，电力交 易、储能管理、虚拟电厂、发电功率预测、电碳联动等 能源数字化管理正在成为不可或缺的硬需求。分布式能 源快速增长为电网安全带来挑战，聚合商的统筹管理将 成为行业发展的关键。
氢能产业链并购交易趋势
2023年氢能行业投资的一大显著趋势为融资关注度逐渐 由下游燃料电池向氢能产业链中上游转移；相较于往年 系统电堆企业的融资占据绝对主流，2023年制氢及储运 加企业融资多达23笔，体现出产业链随着下游应用的多 样化拉动了上中游制储运加的发展趋势； 制氢方面，受益于各地可再生能源和氢能耦合的项目逐 步增多，下游场景多样化带来制氢产量的增长，推动对 制氢设备、技术研发及国产化降本的诉求增加；alk仍 为现阶段发展最为成熟的电解制氢手段，而隔膜作为其 中技术壁垒最高的核心零部件，一直备受资本关注，复 合型隔膜也是最受知名财务机构青睐的方向；同时专注 pem制氢技术研发的企业也仍然受到资本的追捧。 数据显示，被投企业多为近年来成立的新兴电解槽装备 及材料（隔膜、催化剂）企业，同时也有材料企业向下 游装备拓展的发展趋势。反观国内2023年1-11月制氢项 目中标情况，头部集中度较高，cr3为74.3%，前三电 解槽中标企业依次为派瑞氢能、阳光电源、隆基氢能， 拥有新能源产业背景玩家，反映了制氢装备的应用仍有 赖于资金及技术有所积累的头部玩家的持续投入。
主要的氢储存方式；但低温液态储氢、有机液态储氢等 液态储氢技术更有望实现未来长距离、高密度的氢气传 输，因此备受资本关注。有别于制氢被投企业，储运加 赛道被投装备企业多为新技术驱动，如多笔有机液态储 氢技术企业，且不乏相关传统产业龙头身影，如东德实 业氢能压缩机装备由压缩机龙头企业冰轮集团孵化，中
及数量大幅降低；一方面头部企业ipo上市进程缓慢， 商业化未达预期：截至2023年10月，我国氢燃料电池汽 车累计销售量达18,197辆，仅次于韩国3.4万辆，已成为 全球第二大燃料电池汽车市场，但目前商业模式及盈利 情况对于企业上市来说仍存在一定的挑战，退出通道受 阻，对投资机构的信心造成负面影响； 我们观察到燃料电池的投资轮次以早中期融资为主，投 资标的向应用场景小型及细分化发展，如无人机、两轮 车等中小功率产品；此外，燃料电池产业链区域化特征 依然明显，长三角和珠三角仍是目前国内氢能企业的主 要聚集区及并购交易的热点区域。 如无人机、两轮车等中小功率产品；此外，燃料电池产 业链区域化特征依然明显，长三角和珠三角仍是目前国 内氢能企业的主要聚集区及并购交易的热点区域。
氢燃料电池的国产化进程向系统产业链上游技术壁垒更 高的零部件环节进一步延伸，以膜电极为首的电堆系统 核心零部件国产化率有
